行业动态

【益研究】基建、地产行业动态跟踪

作者:admin    发布时间:2020-01-10 19:55     浏览次数 :

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  年初专项债发行规模大幅增长:2020年目前已有16省市披露部分新增专项债发行计划共5367亿元,其中4937亿元将于1月发行,而2019年1月全国发行量为1412亿元,同比大幅增长。其中,截止1月4日已合计发行1934亿元,占2020年提前下达1万亿新增专项债额度的19.34%。

  事件:年初专项债发行规模大幅增长:2020年目前已有16省市披露部分新增专项债发行计划共5367亿元,其中4937亿元将于1月发行,而2019年1月全国发行量为1412亿元,同比大幅增长。其中,截止1月4日已合计发行1934亿元,占2020年提前下达1万亿新增专项债额度的19.34%。

  首先1万亿专项债提前下发是在我们预期之内的,更值得我们关注的是投向结构的变化。基建领域新增专项债1252亿元,占比达64.73%,较2019全年比例提升近40pct。截至目前尚无棚改及土地储备新增专项债发行,而去年土储棚改占比近7成,符合9月国常会的会议精神。

  2019年以来,基建持续弱复苏,但幅度不达预期,主要原因就在于地方政府面临较大的财政压力和隐性债务压力,最明显的资金增量专项债也大多流向了土储和棚改,而此次提前批专项债用途已出现明显变化,有助于改善资金端。

  事件:为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,兼顾内外平衡,太阳2官方网站营造适宜的货币金融环境。

  在当前房地产融资仍紧、制造业需求偏弱背景下,增量流向基建领域概率较大,促板块资金面继续改善。今年专项债额度乐观预期可以达到3-3.5万亿的规模,比2019年的2.1万亿要有明显增加,基建项目的融资需求相对提升,需要央行投放中长期的流动性,对接地方债和中长期信贷。

  12月中央经济工作会议强调20年为十三五规划收官之年,稳增长仍是经济工作的重中之重。近期地产政策虽略有松动,但尚难全面宽松,基建稳经济、稳就业重要性明显,预计逆周期基建调节仍为20年主基调。

  交通运输部会议强调,2020年将保持“稳中有进、稳中向好态势”。从交通板块去年目标的完成情况来看,公路水路投资超预期完成,铁路投资稳中有升。从目标制定的角度来看,2020年目标与近几年相近,铁路、公路水路、民航目标投资分别为8000/18000/900亿。从历史经验来看,铁路、公路目标往往会等额或超额完成,2020年铁路板块有望持续稳定略增,整体信用环境改善预期下,公路板块或将继续超额完成。

  住建部会议重申2020年将继续开展钢结构装配式住宅建设试点,进一步推广该建造方式。本次会议表述是对19 年3 月住建部工作部署的延续,再次表明政策层面对于推广装配式尤其是钢结构装配式的积极态度。

  事件:12月公司实现签约金额573.1亿元,环比增长5.1%、同比下降9%;实现签约面积414.8万平,环比增长13.8%、太阳2官网入口同比下降5.4%。2019年度公司累计实现签约金额6308.4亿元,同比增长3.9%;累计实现签约面积4112.3万平,太阳2官方网站同比增长1.8%。

  从行业角度来说,行业整体规模增速较前两年显著放缓,截至12月末,TOP100房企的累计权益销售金额同比增长6.5%,不及2017年的40.5%和2018年的35.1%。随着房地产行业进入下行周期,地产企业已过规模为王的时代,迈入现金流为王、加速销售回款的时代。

  从公司角度来说,万科业绩表现复合预期,全年超额完成6000亿元的销售目标,按照克而瑞数据,全口径销售额排在行业第二位,权益销售额排在行业第三位,依然稳居行业前三甲。

  地产行业观点:棚改的有序进行仍将对今年的房地产销售起到托底作用,2020年全年商品房销售面积降幅不会超过5%。龙头房企销售、拿地、融资集中度2019年全面提升,头部优势正在进一步凸显,板块估值仍处于历史低位,有较大的修复空间。

  建筑行业观点:2020年新增专项债开闸,投向基建比例大幅提升,再加上央行降准,预计基建资金面会有改善,地方政府资金层面对基建的支持力度有望改善,目前基建股估值在历史底部,安全边际比较高。

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